כך הבטיחו לנו נשיא צרפת וראש ממשלת גרמניה. עד ה-23 באוקטובר 2011 תוצג "התוכנית הסופית" (נשמע נורא כאשר זה נאמר על ידי ראש ממשלת גרמניה) לייצוב גוש היורו.
ראשית, נמאס להם ולמי לא, מתוכניות סיוע לממשלת יוון. שוקי ההון בתמחור של אג"ח של ממשלת יוון, טוענים כי היא לא תהיה מסוגלת לעמוד בתשלומי ריבית וקרן על חוב שכעת מסתכם בכ-350 ביליון יורו. לדעת שוקי ההון אין מנוס מלהקטין את החוב של ממשלת יוון. גם ראשי גוש היורו מתבטאים כעת בצורה זו. "השמועה" הנוכחית היא שמדובר בהקטנת קרן החובות של יוון לפחות ב-50%. כך מתומחרים כעת אג"ח של
ממשלת יוון.
"הבעיה" היא שכעת מתוך חוב של 350 ביליון יורו, כ-120 ביליון יורו מוחזקים על ידי מוסדות פיננסיים מחוץ ליוון, בעיקר בנקים. כ-50 ביליון יורו מוחזקים על ידי הבנק המרכזי של גוש היורו. כ-50 ביליון יורו מוחזקים על ידי "ממשלות גוש היורו" בתוכניות סיוע ליוון. כ-70 ביליון יורו מוחזקים על ידי בנקים ביוון וכ-30 ביליון יורו על ידי מנהלי השקעות פנסיונים ביוון.
הבנק המרכזי של גוש היורו מסרב להקטנת החוב של ממשלת יוון לגביו. כך גם "ממשלות גוש היורו". הקטנת החוב לגבי בנקים ביוון אינה תורמת בפועל כלום, כיוון שכדי למנוע התמוטטות שלהם, יצטרכו להזרים להם הון חדש. למעשה במידה רבה כך הוא גם לגבי הקטנת החוב לגבי בנקים מחוץ ליוון.
אז אחרי כל הקשקשת אנו חוזרים למה שכל אחד מבין בשכל פשוט והוא, שממשלות גרמניה וצרפת תצטרכנה ליטול על עצמן את החובות של ממשלת יוון ואין זה משנה באיזו תחפושת הם ינסו להסתיר זאת.
זה מביא אותנו לשנית, דהיינו לכך שהם יודיעו על תוכנית להזרים הון לבנקים, קודם כל לאלו שיפגעו מהקטנת החוב של ממשלת יוון. למעשה מדובר בהפיכת החוב הזה לחובות של ממשלות גרמניה וצרפת.
וכך אנו מגיעים לשלישית והיא הודעה על "תוכנית סיוע ענקית" לייצוב גוש היורו, ששוב המשמעות האמיתית שלה, היא ערבות של ממשלות גרמניה וצרפת לחובות של מדינות בגוש היורו. נעשה ניסיון לערב גם את ארה"ב באמצעות קרן המטבע הבינלאומית, אולם ספק אם זה יצלח.
אז אחרי כל התחפושות באמצעות האורגנים השונים שאמורים לייצב את גוש היורו, המשמעות היא פשוטה: או שממשלות גרמניה וצרפת למעשה תערובנה לחובות של כל ממשלות גוש היורו (בעיקר יוון, אירלנד, פורטוגל, ספרד ואיטליה), או שכל ממשלה תצטרך לגייס כסף בריבית "מקומית" ולדאוג "מקומית" לחסכונות במוסדות פיננסיים מקומיים. במילים אחרות – סוף גוש היורו.
אין שום משמעות אחרת לכל הקשקשת על "תוכניות". פה המקום לציין כי בעוד הכותרות עוסקות בכך שממשלת יוון אינה עומדת "ביעדים" של תוכנית לקיצוץ בגירעון התקציבי שלה, מטפטפות הודעות מאירלנד, מפורטוגל ומספרד כי גם הן אינן עומדות "ביעדים" אלו. באיטליה אפילו עדין לא אושר יעד כזה. המיתון שמתפתח בגוש היורו ובבריטניה, מבטיח ככל הנראה כי "התוכנית הסופית" בסוף שבוע זה, אם אכן תהיה כזו, תהיה עוד שלב בדרך ל"תוכנית סופית".
דר' שמואל גולדמן
מנהל קרן נאמנות "למשקיע"